Bài giảng thẩm định dự án: xác định dòng tiền của dự án đầu tư

Tröôøng ÑHDL Laïc Hoàng Baøi giaûng 8 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 1 TRÖÔØNG ÑH LAÏC HOÀNG KHOA TAØI CHÍNH – KEÁ TOAÙN XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ Ths.Nguyễn Văn Tân 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 2 NỘI DUNG 1.Giá trị thời gian của tiền tệ. 2.Xác định dòng tiền của dự án. Tröôøng ÑHDL Laïc Hoàng Baøi giaûng 8 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 2 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 3 1. GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ ™Tại sao giá trị tiền tệ biến đổi theo thời gian ™Lãi đơn và lãi kép. ™Giá trị tương lai của dòng tiền. ™Giá trị hiện tại của dòng tiền. 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 4 1. GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ Tại sao giá trị tiền tệ biến đổi theo thời gian? Tröôøng ÑHDL Laïc Hoàng Baøi giaûng 8 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 3 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 5 1. GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ Trong hoạt động thực tế, đó chính là lãi suất ngân hàng. Gửi tiết kiệm theo thời gian sẽ có lãi Trong nền kinh tế sản xuất hàng hoá, nguồn lực có giới hạn nên ai dùng sản phẩm trước phải trả giá cao hơn người dùng sau. Người chấm nhận dùng sản phẩm sau sẽ trả với giá thấp hơn. Đây là phần thưởng dành cho họ (những người dùng sau) Trong hoạt động kinh doanh, nhà đầu tư phải tính đến chi phí sử dụng vốn, ít nhất là lãi suất ngân hàng 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 6 LÃI ĐƠN VÀ LÃI KÉP ™Tiền lãi và lãi suất: ¾Tiền lãi=Tổng vốn tích lũy-Vốn đầu tư ban đầu ¾Lãi suất=Tiền lãi trong một đơn vị thời gian/Vốn đầu tư ban đầu*100% ™Lãi đơn: A=K*r*n=Vốn đầu tư ban đầu*lãi suất*Số thời đoạn được thanh toán ™Lãi kép: Tn=K(1+r)n Tröôøng ÑHDL Laïc Hoàng Baøi giaûng 8 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 4 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 7 GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA TIỀN TỆ ™Tn=K(1+r)n 1.61051.53861.46931.40261.33821.27631.21671.15931.10411.05105 1.46411.41161.36051.31081.26251.21551.16991.12551.08241.04064 1.33101.29501.25971.22501.19101.15761.12491.09271.06121.03033 1.21001.18811.16641.14491.12361.10251.08161.06091.04041.02012 1.10001.09001.08001.07001.06001.05001.04001.03001.02001.01001 10%9%8%7%6%5%4%3%2%1% 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 8 GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA TIỀN TỆ ™Tn=K(1+r)-n 0.62090.64990.68060.71300.74730.78350.82190.86260.90570.95155 0.68300.70840.73500.76290.79210.82270.85480.88850.92380.96104 0.75130.77220.79380.81630.83960.86380.88900.91510.94230.97063 0.82640.84170.85730.87340.89000.90700.92460.94260.96120.98032 0.90910.91740.92590.93460.94340.95240.96150.97090.98040.99011 10%9%8%7%6%5%4%3%2%1% Tröôøng ÑHDL Laïc Hoàng Baøi giaûng 8 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 5 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 9 2. XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN ™Nguyên tắc xác định dòng tiền. ™Nội dung xác định dòng tiền thuần của dự án. 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 10 NGUYÊN TẮC XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN ™ Dòng tiền cần được đo lường trên cơ sở tăng thêm; ™ Dòng tiền cần được tính toán trên cơ sở sau thuế; ™Tất cả tác động gián tiếp của một dự án phải được xem xét khi đánh giá dòng tiền; ™Các chi phí thiệt hại không được tính vào dòng tiền của dự án; ™Giá trị các tài sản sử dụng trong một dự án nên được tính theo các chi phí cơ hội của chúng. Tröôøng ÑHDL Laïc Hoàng Baøi giaûng 8 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 6 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 11 NỘI DUNG XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN THUẦN CỦA DỰ ÁN ™Xác định dòng tiền ra ™Xác định dòng tiền vào ™Xác định dòng tiền thuần của dự án 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 12 XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN RA ™Chi phí ban đầu cho việc hình thành TSCĐ cộng với chi phí chuyên chở và lắp đặt đi kèm với việc mua tài sản cho tới khi đưa tài sản vào trạng thái sẵn sàng sử dụng ™Tăng vốn lưu động ban đầu do đầu tư mới đòi hỏi ™Thu nhập thuần từ việc bán các tài sản hiện có trong trường hợp đầu tư là một quyết định thay thế và thuế phát sinh do việc bán các tài sản hiện có hoặc mua tài sản mới Tröôøng ÑHDL Laïc Hoàng Baøi giaûng 8 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 7 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 13 XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN VÀO ™Lợi nhuận sau thuế ™Số tiền khấu hao dự tính trong kỳ ™Thu hồi vốn lưu động ™Thu hồi tài sản còn lại sau thuế 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 14 XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN THUẦN CỦA DỰ ÁN ™Dòng tiền thuần của dự án = Dòng tiền vào của dự án – Dòng tiền ra của dự án Tröôøng ÑHDL Laïc Hoàng Baøi giaûng 8 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 8 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 15 Ví dụ Một dự án Z về mua thiết bị mới của sân bay TSN đòi hỏi phải đầu tư mua thiết bị là 3.000USD, tuổi thọ của thiết bị là 6 năm. Dự án mang lại doanh thu hàng năm là 1.500USD. Chi phí hoạt động là 450USD mỗi năm. Dự án đầu tư này sẽ được tiến hành vào năm thứ 0 và thời gian hoạt động của dự án là 2 năm gồm năm thứ nhất và năm thứ 2. Giả sử 40% chi phí sẽ được tài trợ bằng một khoản vay với lãi suất 6% mỗi năm, vốn gốc sẽ được trả thành 2 kỳ bằng nhau bắt đầu vào năm thứ nhất, Lãi vay được trả hàng năm và được tính trên số tiền nợ đầu năm. Giả định thiết bị được khấu hao theo phương pháp đường thẳng và giá trị thanh lý của thiết bị là giá trị còn lại vào cuối năm thứ 2 được thu hồi vào cuối năm thứ 2. Cho biết thuế suất thuế thu nhập là 28% Xác định dòng tiền tệ ròng sau thuế của dự án Z 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 20 Ví dụ thay đổi năm thu hồi giá trị còn lại Một dự án Z về mua thiết bị mới của sân bay TSN đòi hỏi phải đầu tư mua thiết bị là 3.000USD, tuổi thọ của thiết bị là 6 năm. Dự án mang lại doanh thu hàng năm là 1.500USD. Chi phí hoạt động là 450USD mỗi năm. Dự án đầu tư này sẽ được tiến hành vào năm thứ 0 và thời gian hoạt động của dự án là 2 năm gồm năm thứ nhất và năm thứ 2. Giả sử 40% chi phí sẽ được tài trợ bằng một khoản vay với lãi suất 6% mỗi năm, vốn gốc sẽ được trả thành 2 kỳ bằng nhau bắt đầu vào năm thứ nhất, Lãi vay được trả hàng năm và được tính trên số tiền nợ đầu năm. Giả định thiết bị được khấu hao theo phương pháp đường thẳng và giá trị thanh lý của thiết bị là giá trị còn lại vào cuối năm thứ 2 được thu hồi vào cuối năm thứ 3. Cho biết thuế suất thuế thu nhập là 28% Xác định dòng tiền tệ ròng sau thuế của dự án Z Tröôøng ÑHDL Laïc Hoàng Baøi giaûng 8 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 9 04/11/2008 Thạc sĩ Nguyeãn Vaên Taân 21 Ví dụ thay đổi phương pháp tính khấu hao Một dự án Z về mua thiết bị mới của sân bay TSN đòi hỏi phải đầu tư mua thiết bị là 3.000USD, tuổi thọ của thiết bị là 6 năm. Dự án mang lại doanh thu hàng năm là 1.500USD. Chi phí hoạt động là 450USD mỗi năm. Dự án đầu tư này sẽ được tiến hành vào năm thứ 0 và thời gian hoạt động của dự án là 2 năm gồm năm thứ nhất và năm thứ 2. Giả sử 40% chi phí sẽ được tài trợ bằng một khoản vay với lãi suất 6% mỗi năm, vốn gốc sẽ được trả thành 2 kỳ bằng nhau bắt đầu vào năm thứ nhất, Lãi vay được trả hàng năm và được tính trên số tiền nợ đầu năm. Giả định thiết bị được khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh và giá trị thanh lý của thiết bị là giá trị còn lại vào cuối năm thứ 2 được thu hồi vào cuối năm thứ 2. Cho biết thuế suất thuế thu nhập là 28% Xác định dòng tiền tệ ròng sau thuế của dự án Z