Ngân hàng tín dụng - Chương III: Thẩm định giá máy móc thiết bị

thông tin liên quan: - Lãi suất trái phiếu chính phủ: 10% - Lợi nhuận trên danh mục của các loại chứng khoán: 14% - Hệ số rr liên quan đến chứng khoán vốn 1,5 - Lãi suất các khoản nợ của doanh nghiệp: 10% - Tỷ suất thuế của doanh nghiệp: 40% - Giá trị thị trường vốn cổ phần của dn: 2 tỷ - Giá trị thị trường các khoản nợ: 3 tỷ Hãy xem xét nên đầu tư máy A này hay không? Giải Ví dụ 2: Tính toán giá đặt thầu. Doanh nghiệp ABC đang có đơn chào thầu nâng cấp xe tải, mỗi năm 5 xe trong vòng 4 năm. Đơn hàng yêu cầu doanh nghiệp phải mua xe tải mới và thay đổi một số thiết kế theo yêu cầu khách hàng. Giá mua 1 xe là 10.000 đvtt, chi phí nguyên vật liệu và nhân công cho 1 xe là 4.000 đvtt, doanh nghiệp thuê nhà xưởng với giá 24.000 đvtt/năm. Ngoài ra, doanh nghiệp phải mua thiết bị phục vụ sản xuất với giá 60.000 đvtt. Thiết bị này được khấu hao hết trong vòng 4 năm, với giá trị thu hồi dự tính là 5.000 đvtt. Đầu tư ban đầu vào vốn lưu động ròng là 40.000 đvtt. Thuế suất thuế TNDN là 38% và doanh nghiệp yêu cầu một tỷ lệ thu nhập là 20%/năm trên vốn đầu tư. Hãy tính giá bán một xe nâng cấp. năm 0 1 2 3 4 1. Vốn đầu tư 2. Doanh thu 3. Chi phí hđ 4. Khấu hao 5. Thuế TNDN 6. Dg thu từ hđ 7. Thanh lý ts sau thuế 8. Thu hồi VLĐ 9. Dòng tiền ròng 3.4. Chỉ tiêu đánh giá các phương án đầu tư máy mới a. Phương pháp giá trị hiện tại ròng b. Phương pháp tỷ lệ hoàn vốn nội bộ c. Phương pháp chỉ số sinh lợi d. Phương pháp thời gian thu hồi vốn chiết khấu e. Phương pháp tính thu nhập trung bình hàng năm a.Phương pháp giá trị hiện tại ròng - Khái niệm Giá trị hiện tại ròng (NPV) của một phương án là giá trị của lưu lượng tiền tệ dự kiến trong tương lai được quy về thời điểm hiện tại trừ vốn đầu tư dự kiến ban đầu của phương án - Công thức tính • Dòng tiền tệ không đều NPV = - I + ∑CFt/(1+k) t • Dòng tiền đều NPV = - I + A∑1/(1+k)t b. Phương pháp tỷ lệ hoàn vốn nội bộ - Khái niệm Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ là mức lãi suất nếu dùng nó làm tỷ lệ chiết khấu để tính chuyển các khoản thu, chi của dự án về cùng mặt bằng thời gian hiện tại thì tổng thu sẽ cân bằng với tổng chi - Công thức tính • Chọn ngẫu nhiên r1 sao cho NPV1 > 0 • Chọn ngẫu nhiên r2 sao cho NPV2 < 0 • IRR = r1 + NPV1(r2-r1)/(NPV1-NPV2) 3.5 Đánh giá phương án thay thế máy móc mới hiệu quả hơn máy móc đang sử dụng tại doanh nghiệp Các bước tiến hành: - Xác định chênh lệch dòng ngân lưu hoạt động ròng máy mới so với máy cũ - Tính NPV của chênh lệch dòng ngân lưu hoạt động ròng, nếu: NPV > 0: nên thay thế máy mới NPV < 0: việc thay thế máy mới không hiệu quả Ví dụ3: Một doanh nghiệp đang vận hành một máy có giá trị khi mua 100 triệu. Tuổi thọ kinh tế của máy là 10 năm, thời gian sử dụng còn lại là 4 năm. Giá trị thanh lý sau 10 năm là 5 triệu. Doanh thu hàng năm là 125 triệu, chi phí hoạt động mỗi năm là 65 triệu Có một phương án mua máy mới 120 triệu, đời sống kinh tế của máy là 4 năm. Doanh thu hàng năm của máy mới là 145 triệu, chi phí hoạt động mỗi năm là 45 triệu. Sau 4 năm giá trị thanh lý của máy là 0. Nếu đầu tư máy mới thì máy cũ có thể bán được theo giá thị trường thời điểm hiện tại là 20 triệu. Cả hai máy đều khấu hao theo phương pháp tuyến tính. Thuế suất thu nhập doanh nghiệp là 40%. Tỷ suất chiết khấu 12%. Vậy doanh nghiệp có nên đầu tư máy mới không/ Bảng tính chênh lệch dòng ngân lưu ròng máy mới so với máy cũ Năm 0 1 2 3 4 Máy cũ Doanh thu 125 125 125 125 Chi phí 65 65 65 65 Khấu hao (10) (10) (10) (10) Gia tri thanh ly 5 TN trước thuế 50 50 50 55 Thuế thu nhập 20 20 20 22 TN sau thuế 30 30 30 33 Dòng ngân lưu ròng Máy cũ 40 40 40 43 Năm 0 1 2 3 4 Máy mới Chi phí đầu tư 120 Doanh thu 145 145 145 145 Chi phí 45 45 45 45 Khấu hao (30) (30) (30) (30) Gia tri thanh ly 0 TN trước thuế 70 70 70 70 Thuế thu nhập 28 28 28 28 TN sau thuế 42 42 42 42 Gia ban may cu Giam thue 20 +8 Dòng ngân lưu ròng máy mới 92 72 72 72 72 Chênh lệch dòng ngân lưu ròng 92 32 32 32 29 NPV = -92 + 32/(1 + 0,12) + 32/(1 + 0,12)2 + 32/(1 + 0,12)3 + 29/(1 + 0,12)4 = -92 + 28,571 + 25,510 + 22,777 + 18,430 = 3,288 triệu đồng Vì NPV của chênh lệch dòng ngân lưu > 0 nên việc đầu tư máy mới mang lại hiệu quả. Ví dụ 4: Một doanh nghiệp đang vận hành một máy có giá trị khi mua 200 triệu. Tuổi thọ kinh tế của máy là 10 năm, thời gian sử dụng còn lại là 6 năm. Giá trị thanh lý sau 10 năm là 0 triệu. Doanh thu hàng năm là 150 triệu, chi phí hoạt động mỗi năm là 50 triệu Có một phương án mua máy mới 240 triệu, đời sống kinh tế của máy là 6 năm. Doanh thu hàng năm của máy mới là 190 triệu, chi phí hoạt động mỗi năm là 40 triệu. Sau 6 năm giá trị thanh lý của máy là 0. Nếu đầu tư máy mới thì máy cũ có thể bán được theo giá thị trường thời điểm hiện tại là 40 triệu. Cả hai máy đều khấu hao theo phương pháp tuyến tính. Thuế suất thu nhập doanh nghiệp là 25%. Tỷ suất chiết khấu 10%. Vậy doanh nghiệp có nên đầu tư máy mới không/ Ví dụ 5: Lập dòng tiền của dự án thay thế dây chuyền sản xuất Công ty ABC đã mua dây chuyền sản xuất nguyên giá 150 tr.đ. vào 5 năm trước, với thời gian sử dụng là 15 năm và khấu hao đường thẳng. Nếu mua dây chuyền mới với giá (gồm lắp đạt, chạy thử) là 200 tr.đ. có thời gian sử dụng là 10 năm, sẽ giúp nâng doanh thu hàng năm từ 200 tr.đ. lên 220 tr.đ., đồng thời giảm chi phí (chưa tính khấu hao) hàng năm từ 140 tr.đ. xuống còn 100 tr.đ. Nếu mua máy mới thì máy cũ có thể bán với giá 20 tr.đ. Biết thuế suất thuế TNDN là 25%, tỷ lệ chiết khấu 15%. Hãy tính dòng tiền chênh lệch. Chỉ tiêu 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1. VĐT 0 2. DT 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 3. CF 140 140 140 140 140 140 140 140 140 140 4. KH 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 5.LNTT 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 6.Thuế 12.5 12.5 12.5 12.5 12.5 12.5 12.5 12.5 12.5 12.5 7.LNST 37.5 37.5 37.5 37.5 37.5 37.5 37.5 37.5 37.5 37.5 8.Dg tiền 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 Dòng tiền ròng của máy cũ Chỉ tiêu 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1. VĐT (200) 2 Giá.mcũ - Nợ thuế 20 20 3. DT 220 220 220 220 220 220 220 220 220 220 4. CF 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 5. KH 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 6.LNTT 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 7.Thuế 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 8.LNST 75 75 75 75 75 75 75 75 75 75 9.Dg tiền -160 95 95 95 95 95 95 95 95 95 95 10 Ch.lêch -160 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 47.5 Dòng tiền ròng của máy mới Ví dụ 6: Lập dòng tiền của dự án thay thế dây chuyền sản xuất Công ty Hoàng Long đã mua dây chuyền sản xuất nguyên giá 165 tr.đ. vào 5 năm trước, với thời gian sử dụng là 15 năm và khấu hao đường thẳng. Nếu mua dây chuyền mới với giá (gồm lắp đạt, chạy thử) là 240 tr.đ. có thời gian sử dụng là 10 năm, sẽ giúp nâng doanh thu hàng năm từ 220 tr.đ. lên 260 tr.đ., đồng thời giảm chi phí (chưa tính khấu hao) hàng năm từ 120 tr.đ. xuống còn 90 tr.đ. Nếu mua máy mới thì máy cũ có thể bán với giá 30 tr.đ. Biết thuế suất thuế TNDN là 25%, tỷ lệ chiết khấu 14%. Hãy tính dòng tiền chênh lệch. Ví dụ 7. Một doanh nghiệp đang xem xét tự động hoá một số bộ phận để giảm chi phí sản xuất. Thiết bị cần đầu tư có giá 80 tr. Thiết bị này sẽ giúp giảm chi phí sản xuất hàng năm là 22 tr do tiết kiệm được nguyên vật liệu và lao động. Thiết bị có thể sử dụng đuợc 5 năm, doanh nghiệp sử dụng phương pháp khấu hao tuyến tính hết giá trị tài sản trong 5 năm. (Dự tính thiết bị sẽ bán được 20 tr vào cuối năm thứ 5). Thuế suất doanh nghiệp là 34%, tỷ lệ thu nhập yêu cầu là 10%. năm 0 1 2 3 4 5 1. Vốn đầu tư 2. Luồng Tiền từ hđ OCF 3. Giá trị thanh lý sau thuế 4.Tổng luồng tiền Với r = 10% => NPV = ? Ví dụ 8: Xác định giá bán tối thiểu. Doanh nghiệp XYZ đang xem xét việc mua dây chuyền chế tạo thiết bị điện. Tổng chi phí đầu tư ban đầu là 1400 triệu, trong đó chi phí cố định là 1200 triệu, chi phí lưu động là 200 triệu. Các chi phí hoạt động hàng năm bao gồm: chi phí nguyên vật liệu và nhân công 500 tr, chi phí thuê nhà xưởng với giá 220 tr/năm, các chi phí khác 400 tr. Vốn lưu động ròng được thu hồi đủ vào năm cuối của dự án. Giá trị thanh lý của tài sản cố định năm cuối dự án là 100 tr (truoc thue). Đời sống dự án là 5 năm. Doanh nghiệp áp dụng pp khấu hao đường thẳng. Thuế suất thuế TNDN là 25% và doanh nghiệp yêu cầu một tỷ lệ thu nhập là 20%/năm trên vốn đầu tư. Hãy tính giá bán một thiết bị điện để đạt tỷ suất lợi nhuận trên, biết rằng mỗi năm doanh nghiệp có thể tiêu thụ 200 thiết bị điện?