Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Chương 1: Đầu tư dài hạn

Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 1. Tổng quan về đầu tư 2. Các phương pháp thẩm định dự án 2. Xây dựng dòng tiền 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 1 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 1. Tổng quan về đầu tư 1.1. Khái niệm: Đầu tư là việc bỏ vốn ra dùng vào việc gì đónhằmmục đích sinh lợi. + Giai đoạn bỏ vốn ra đầu tư. DN bỏ tiền ra mua sắm tài sảncốđịnh và tài sảnlưu động. Vốn đầutư có thể bỏ ra một lần hay nhiều lần trong một thời gian dài. +Giaiđoạnthuhồivốnvàcólãi.Vốnvàlãithuhồichính là thu nhập nhà của đầu tư. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 2 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 1.2. Phân loại đầutư -Căncứ vào thời gian bỏ vốnravàthựchiện: Đầutư ngắnhạnvàđầutư dài hạn - Căn cứ vào mục tiêu đầu tư: Đầu tư ra bên ngoài DN (góp vốn, liên doanh, mua CP, TP,); Đầutư vào bên trong DN: (Đầu tư mở rộng, đầu tư thay thế hoặc duy trì) - Căn cứ vào chủ thể đầu tư: Đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 3 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 1.3. Nguồnvốn đầutư: -Nguồnvốnchủ sở hữu: -Nguồnvốn vay: vay ngân hàng, tổ chứctài chính, 1.4. Dự án đầutư: - Dựavàomục đíhích đầu tư: Dự án đầu tư mới TSCĐ; Dự án thay thế,dự án mở rộng hoạt động sảnxuất kin h dhdoanh; Dự ánmở rộng sảnphẩm hoặc thị trường. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 4 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN -Dựavàomối quan hệ: +Cácdự án độclập: lựachọndự án hoặc nhóm dự án này không ảnh hưởng đếndự án hoặcnhóm dự án khác. +Dự án phụ thuộchoặcbổ sung cho nhau: Hai dự án khi chọn dự án này bắt buộc phải chọn dự án kia và ngượclại. + Dự án xung khắc: Hai dự án khi chọn dự án này bắtbuộcphảibỏ dự án còn lại 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 5 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 2. Các phương pháp thẩm định 2.1. Phương pháp tỷ suất sinh lời bình quân - ROI Lợi nhuận ròng bình Tỷ lệ sinh lời quân hàng năm trong bình quân thời gian đầu tư từng dự án = x 100% Vốn đầu tư bình quân -ROI hàng năm trong thời gian đầutu tư 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 6 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 2.2. Giá trị hiệngiá thuần NPV (Ne t PtPresent VlValue) Là phương pháp mà các khoản đầutư và các khoảnthu nhập trong tương lai đều phải qiqui về giá trị hiện tại theo một lãi suấtnhất định. Trên cơ sởđósosánhhiệngiácủathu nhập và chi phí đầu tư. Công thức tính: Hiệngiácn giá củanha những Hiệngiáchiphín giá chi phí NPV = khoản thu nhập kỳ vọng - đầu tư ban đầu trong tương lai củada dự án cho dự án NPV = PVCF -PVI 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 7 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 2.3. Tỷ suấtsinhlợinộibộ IRR (the Internal Rate of Return) Tỷ suất sihinh lợi nội bộ là lãi suất riêng dự án. Với lãi suất này thì hiệngiácủacáckhoản thu nhậptrongtương lai của dự án bằng với tổng hiện giá của vốn đầu tư. PVCF = PVI Công thức tính nộisuy: NPV1 (r2 – r1) IRR = r1 + | NPV1 ||| + | NPV2 | 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 8 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 2.4. Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội bộ điều chỉnh (MIRR) Tỷ suất sinh lợi nội bộ có điều chỉnh là tỷ suất sinh lợi làm cho hiện giá của dòng tiền chi ra cho đầu tư dự án bằng với hiện giá giá trị tới hạn của dòng tiền thu về từ dự án. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 9 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 2.5. Chỉ số sinh lợi PI (Profitability Index) Là chỉ sốđolường giá trị hiệntạicủacáckhoản thu nhập so với hiện giá đầu tư ban đầu của dự án Công thức tính: PVCF: hiện giá các khoản thu PVCF nhập của dự án PI = PVI PVI: hiện giá đầu tư ban đầu NPV PI = 1 + Với: PVCF = (PVCF –PVI ) + PVI PVI 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 10 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 2.6. Phương pháp thời gian hoàn vốn giản đơn PP (Payback Period) Là thời gian cần thiết để thu hồi đủ vốn đầu tư. Theo phương pháp này, dự án được chọn là dự án có thời gian hoàn vốn ngắn nhất. 2.7. Thời gian hoàn vốn có chiết khấu DPP (the Discounted Payback Period) Thời gian hoàn vốncóchiếtkhấulàthờigiancầnthiết để hiệngiácáckhoản thu nhậpcủadự án trong tương lai vừa đủ bù đắpsố vốn đầutư bỏ ra ban đầu. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 11 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 3. Xây dựng dòng tiền 3.1. Khái niệm dòng tiền: Dòng tiền(lưu chuyển tiềntệ)thể hiệnsự vận động (thu vào, chi ra) của tiền tệ trong một dự án và cuối cùng là phần chênh lệch giữalượng tiềnnhận đượcvàlượng tiền đã chi ra của dự án. 3.2. Các nguyên tắc xác định dòng tiền - Đánh giá dự án dựatrêndòngtiềnchứ không phải lợi nhuận kế toán 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 12 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN Nggyuyên tắc xác định dòng tiền -Chỉ xét đến dòng tiềntăng thêm -Dòng tiền đánh giá là dòng tiềnsauthuế -Cácyếutố liên quan cầnxemxét: * Chi phí chìm * Chi phí cơ hội. * Chi phí lịch sử *Vốnlưu động * Thuế thunhập dhdoanh nghiệp * Lãi vay từ hoạt động tài trợ * Lạmphát 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 13 hạn Chương 1: ĐẦU TƯ DÀI HẠN 3. Các phương pháp thẩm định dự án 3.1. Tỷ suấtXem xét dòng tiền chứ khônggp phải vào lợi nhuận kế toán - Dựa vào dòng tiềnsauthun sau thuế - Tách quyết định đầutư ra khỏi quyết định tài trợ - Không tính chi phí chìm vào dòng tiền - Xem xét chi phí cơ hội vào dòng tiềntăng thêm -Xemxétyếutố lạm phát 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 14 hạn BÀI TẬP CHƯƠNG 1 Bài 1: Có hai dự án như sau: - Dự án 1: Vốn đầutư ban đầu 1.000 triệu đồng, dự tính mỗinămmanglại335triệu đồng trong vòng 6 năm. - Dự án 2: Vốn đầutư ban đầu 1.000 triệu đồng, dự tính mỗinămmanglại430triệu đồng trong vòng 4 năm. 1. Lựa chọn dự án theo tiêu chuẩn NPV,với chi phí sử dụng vốncủa DN là 12% 2. Lựa chọn dự án theo tiêu chuẩn IRR 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 15 hạn Bài 2: Có chi tiết hai dự án X và Y như sau: Năm Vốn đầuut tư (triệu đồng) Dòng thu nh ập (tri ệu đồng) Dự án X Dự án Y Dự án X Dự án Y 0 500 500 1 350 400 2 200 200 3 400 550 4 450 550 5 450 450 6 450 450 7 350 450 Cộng 1.050 1.200 2.100 2.250 Thẩm định dự án theo NPV, IRR với chi phí sử dụng vốn 18% 25 Dec 2010 B02002 - Chương 1: Đầu tư dài 16 hạn